추천종목 2. KDH - 캉디엔 하우스(Khang Dien House Trading and Investment JSC)

빈홈즈에 이은 베트남 부동산 주식 제2탄, 캉디엔 하우스에 대해 살펴보자.

 

기초정보

회사 설명

비즈니스 모델

회사의 강점

회사의 약점

주가가치분석

결론

기초정보

회사명	Khang Dien House Trading and Investment JSC
약칭	KHADIHOUSE JSC
심볼	KDH
웹사이트	http://www.khangdien.com.vn
업계 분류	부동산 운영 관리

회사 설명

2001년 설립된 캉디엔 하우스(Khanng Dien House)는 남부 호찌민시 주변을 중심으로 한 타운하우스 및 빌라 프로젝트 개발로 유명한 부동산 개발업체이다.

합리적인 가격 수준의 타운하우스 시장 분야의 개척자이며, 이런 성공 경험을 발판으로 중고급 부동산으로 영역을 확장하며 사업 역량을 강화해 나아가고 있다. 

 

2015년 Binh Chanh Construction Investment JSC (BCCI) 와의 인수 합병을 계기로, 기존 호찌민시 2군, 9군에 치우친 랜드 뱅크를 Binh Chanh구, Binh Tan구로 확장, 현재 600헥타르에 달하는 랜드 뱅크를 보유하게 되었으며 이는 향후 계속적인 KDH의 성장을 견인할 것으로 보인다.

 

캉디엔 하우스의 사업 지역 (Source : Khang Dien)

비즈니스 모델

부동산 관련 사업 전반을 영위하고 있다고는 하나, 전체 매출의 92.8%이상이 타운하우스, 빌라, 아파트 등의 부동산 양도 사업에서 발생한다.

KDH 매출구조 (Source : KBSV)

1. 주택 매매 및 임대, 부동산 개발을 위한 토지 취득 및 양도, 인프라 투자
2. 토목 및 산업 건설 공사 수행
3. 부동산 컨설팅 서비스 제공
4. 토지 개발
5. 주택 설계 및 건설
6. 도시 개발 및 운영
7. 산업단지 개발 및 운영
8. 부동산 사업

회사의 강점

부동산 운용 실적

베트남의 부동산 관련 이슈를 살펴보면 아직 시장이 성숙하지 않다 보니, 계약을 다 마치고 소유권 이전 시 소유권을 증명할 수 있는 핑크 북 발급에 문제가 생기거나 관련 법 절차상에 문제가 생겨 프로젝트가 지연되는 경우가 상당히 많이 발생한다. 이런 경우, 내세울 수 있는 게 과거의 실적에 근거하여 고객의 신뢰를 얻는 방법이 유효한데, 캉디엔 하우스는 경험과 신뢰를 받는 브랜드의 하나로 과거 다수의 프로젝트를 성공적으로 마무리 지어 왔다. 또한 절차상의 문제로 발생하는 큰 규모의 프로젝트 지연은 바로 손실로 연결되는데 약 20년 동안 호찌민시에서 쌓은 경험은 이러한 손실을 줄이는데 큰 몫을 한다.

 

방대한 랜드 뱅크

베트남 제1의 경제도시 호찌민시를 중심으로 보유하고 있는 600헥타르 규모의 방대한 랜드 뱅크는 캉디엔 하우스만의 경쟁력이라고 할 수 있다. 현재 소유하고 있는 랜드 뱅크만으로 10년간 프로젝트의 전개가 가능하다. 

상장사별 호찌민시 소재 토지 보유 면적 (Source : KBSV)

호찌민시의 성장가능성

베트남 남부의 중심지인 호찌민시는 경제, 문화의 중심지로서의 역할과 도시화의 진전에 따라 인구의 증가가 예상된다. 호찌민을 중심으로 사업을 전개하는 캉디엔 하우스에겐 인구 증가로 인한 거주 수요 증가는 그만큼 사업 기회의 확대로 받아들여질 것이다.

회사의 약점

편중된 비즈니스와 사업 지역

흔히 하나의 영역에 집중하게 되면, 전문성이 높아지는 장점이 있지만, 장기적인 관점에서 보면 리스크에 취약해지는 단점이 있다. 

이는 캉디엔 하우스에도 적용되는 이야기인데 사업 운용을 호찌민시를 중심으로, 부동산 양도 사업에 몰빵 하다 보니, 지역적, 사업적으로 변동성이 크다.  이는 향후 리스크 관리 차원에서 사업과 지역을 분산시키는 방향으로 개선할 여지가 있다.

 

부동산 시장의 버블 붕괴 가능성
과거 2008년 미국의 서브프라임 사태나 일본의 버블 붕괴는 주택시장의 과열로 인한 거품이 붕괴되며 촉발된 리스크였다. 미국의 갑작스러운 기준금리 인상은 신흥시장인 베트남의 부동산 시장이 요동칠 수 있는 리스크로 주의할 필요가 있다.

주가가치분석

캉디엔 하우스 주가 프로필 2021/8/19기준 (Source : Naver)

PER, PBR 모두 비교적 고평가 수준이고, 배당 수익률은 0.99%로 낮다.

캉디엔 하우스 3년 차트 (Source : Naver)

주가 차트는 꾸준히 우상향하고 있다.

연간 실적 (Source : Naver)

매출액이 2019년 감소했다 다시 증가세로 돌아섰다. PER, PBR이 지속적으로 높아지고 있고 배당 수익률도 낮아지고 있다. 특별히 문제는 없지만 전체적으로 안 좋은 시그널이 많이 읽힌다.

결론

투자 추천도 : 6/10

캉디엔 하우스는 급성장하는 베트남 호찌민을 중심으로 한 노른자 땅을 보유한 부동산 회사라는 스토리는 매우 흥미롭지만, PER, PBR의 증가 추세로 보이는 주가 고평가 시그널을 볼 때 투자 시점에 대해서는 종합적인 고려가 필요해 보인다.